Диплом №3863 Особенности развития рынка ценных бумаг в РФ на современном этапе

СОДЕРЖАНИЕ
Введение .3
1 Теоретические аспекты развития рынка ценных бумаг в РФ 5
1.1 Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка РФ 5
1.2 Инфраструктура рынка ценных бумаг РФ 12
1.3 Финансовые инструменты рынка ценных бумаг РФ 19
2 Оценка и анализ развития рынка ценных бумаг Российской Федерации 26
2.1 Количественные параметры рынка ценных бумаг РФ 26
2.2 Факторы влияющие на рынок ценных бумаг РФ 34
2.3 Диспропорции рынка ценных бумаг РФ на современном этапе 42
3 Разработка предложений по совершенствованию рынка ценных бумаг в РФ 49
3.1 Система мер содействующих повышению конкурентоспособности институтов ценных бумаг РФ 49
3.2 Развитие институтов коллективного инвестирования РФ 58
3.3 Развитие рынка производных финансовых инструментов 66
Заключение 75
Приложения 78
Перечень принятых терминов 80
Список используемой литературы 81

Работа № 3863. Это ОЗНАКОМИТЕЛЬНАЯ ВЕРСИЯ работы, цена оригинала 1000 рублей. Оформлен в программе Microsoft Word.

Оплата. Контакты

ВВЕДЕНИЕ
Государством при активном участии саморегулируемых ассоциаций профессиональных участников рынка ценных бумаг разработаны программные документы «Концепции долгосрочного социальноэкономического развития РФ до 2020 года» «Стратегия развития финансового рынка РФ на период до 2020 года» «Концепция создания международного финансового центра в РФ» в которых определен конкретный план реорганизации финансового рынка РФ и его части – рынка ценных бумаг. Однако Российский рынок ценных бумаг не выполняет главной своей миссии – не служит надежным источником финансирования национальной экономики не смотря на предпринятые правительством и профессиональными участниками рынка усилия направленные на коренную реорганизацию финансового рынка РФ и его части – рынка ценных бумаг. Финансовый рынок России не может предложить инвесторам инвестиционно привлекательные активы а эмитентам ценных бумаг инвестиции. Наблюдается устойчивый отток капитала с рынка и из страны. В результате конкурентоспособность экономики российских предприятий без инвестиций падает. Поэтому актуально изучение особенностей развития рынка ценных бумаг в РФ на современном этапе выявление причин отсутствия интереса к рынку со стороны инвесторов разработка предложений по совершенствованию инфраструктуры и повышению эффективности рынка ценных бумаг РФ.
Цель дипломной работы – разработка на основе выявления и анализа проблем функционирования рынка ценных бумаг РФ предложений по совершенствованию инфраструктуры и повышению эффективности рынка как системы обеспечивающей эмиссию регистрацию и хранение обращение и погашение ценных бумаг при соответствующих интересам субъектов рынка уровнях ликвидности безопасности оперативности и транзакционных издержках операций с ценными бумагами.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи
 исследовать теоретические аспекты развития рынка ценных бумаг РФ
 проанализировать состояния и тенденций развития рынка ценных бумаг РФ
 разработать предложения по совершенствованию рынка ценных бумаг РФ.
Объектом исследования является российский рынок ценных бумаг.
Предметом исследования – проблемы стоящие перед российским рынком ценных бумаг и возможные пути их решения основные направления и вероятные пути развития российского рынка ценных бумаг в целом.
Исходные данные к работе Нормативноправовые источники РФ статистические данные Центра экономической конъюнктуры при Правительстве РФ открытая информация Министерства Финансов РФ учебники научные журналы и статьи справочные данные сети Internetсайтов.
Дипломная работа состоит из введения трех глав заключения списка литературы приложений.
Первая глава посвящена исследованию рынка ценных бумаг как части финансового рынка инфраструктуры рынка ценных бумаг финансовых инструментов рынка ценных бумаг.
Во второй главе анализируется количественные параметры рынка ценных бумаг РФ факторы влияющие на рынок ценных бумаг РФ диспропорции рынка ценных бумаг РФ на современном этапе
В третьей главе разрабатывается и обосновывается система мер которая могла бы содействовать повышению конкурентоспособности институтов рынка ценных бумаг РФ развитию институтов коллективного инвестирования РФ развитию рынка производных финансовых инструментов РФ.
В заключении подведены основные итоги дипломной работы.
1 Теоретические аспекты развития рынка ценных бумаг в РФ
1.1 Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка РФ
Место рынка ценных бумаг в структуре финансового рынка показано на рисунке 1.
Рисунок 1. – Рынок ценных бумаг в структуре финансового рынка
У рынка ценных бумаг много функций. Важнейшие из них представлены на рисунке 2.
Но главная цель функционирования рынка ценных бумаг – обеспечение национальной экономики инвестициями. И с этой целью российский рынок ценных бумаг не справляется ибо экономика РФ занимает по показателю неконкурентоспособность 67 место среди экономик стран мира .
Фондовый рынок России – развивающийся рынок см. рис. 3.
Рисунок 2. – Функции рынка ценных бумаг
Рисунок 3. – Этапы развития российского рынка ценных бумаг
Динамика объемных показателей российского финансового рынка в 2010 – 2013 годах представленная на рисунке 4 характеризует состояние рынка ценных бумаг как части финансового рынка РФ.
Рисунок 4. – Динамика объемных показателей финансового рынка РФ
по состоянию на 30 сентября 2013 года к ВВП
Капитализация рынка ценных бумаг РФ по состоянию на июнь 2013 года не превышала 3 капитализации мирового фондового рынка .
Российском национальный рынок ценных бумаг может быть охарактеризован как рынок на 999 организованный биржевой и рынок монополистической конкуренции на котором доминируют ценные бумаги ограниченного числа крупных эмитентов контролирующих свои сектора экономики и долю на финансовом и его части фондовом рынке .
На рисунке 5 представлены крупнейшие эмитенты российского рынка ценных бумаг которые размещают бумаги как в России так и в значительных объемах на мировых биржевых площадках.
Рисунок 5. – Капитализация крупнейшие эмитенты рынка ценных бумаг
по состоянию на 30 сентября 2013 года млрд. долл. США
Иностранные а с ними и российские инвесторы предпочитают инвестировать свои свободные средства вне России.
Для них не являются инвестиционно привлекательными ни экономика ни финансовый рынок ни его часть рынок ценных бумаг РФ.
На протяжении многих лет наблюдается вывоз капитала из страны.
В 2012 году он составил 541 а в первом квартале 2013 года – 258 млрд. долл. США.
На рисунке 5 показана динамика оттока каптала из России.
Рисунок 5. – Отток капитала из России млрд. долл. США
Динамика рыночных цен на российские эмиссионные бумаги зависит от стоимости сырьевых товаров что очень плохо характеризует российскую экономику и финансовый рынок см. рис. 6.
Рисунок 6. – Отток капитала из России млрд. долл. США
По критерию «средний оборот» российский рынок занимает 24 место среди рынков ценных бумаг стран мира см. рис. 7.
Рисунок 6. – Мировой рейтинг российского организованного рынка
ценных бумаг – Московской биржи MICEX по критерию «средний оборот» в 2012 году
И даже государство выступая на рынке в качестве эмитента государственных облигаций испытывает трудности по их размещению на биржевых аукционах организуемых Министерством Финансов РФ.
Рынок ценных бумаг не предоставляет возможность эмитентам осуществлять публичное размещение бумаг и некоторые из них достигают своих экономических целей черпая ресурсы на рынках других стран.
В результате РФ имеет на протяжении ряда лет неудовлетворительное финансирование предприятий и дефицитный федеральный бюджет см. рис. 7.
Рисунок 7. – Дефицитность федерального бюджета РФ
Даже у населения России у которого есть свободные деньги см. рис. 8 нет доверия к рынку ценных бумаг и его институтам например паевым фондам.
Рисунок 8. – Денежные доходы и расходы населения млн. руб.
Очевидна актуальность изучения причин невыполнения рынком ценных бумаг своих функций в системе финансового рынка России.
1.2 Инфраструктура рынка ценных бумаг РФ
Рынок ценных бумаг часть финансового рынка где четыре отличающиеся по своим экономическим интересам и целям субъекта экономических отношений – эмитент ценных бумаг инвестор профессиональный участник рынка и регулятор бизнеса см. рис. 9 имеют возможность реализовывать свои интересы благодаря специально созданной поддерживаемой и развиваемой системе экономических условий процессов и инфраструктурных решений рынка.
Рисунок 9. – Субъекты рынка ценных бумаг
Под инфраструктурой рынка ценных бумаг в широкой трактовке термина понимается комплекс взаимосвязанных обслуживающих рыночные процессы структур в совокупности обеспечивающих полный технологический цикл эмиссии регистрации и хранения обращения и погашения ценных бумаг при соответствующих целям субъектов рынка уровнях оперативности риска и транзакционных издержек операций с ценными бумагами.
В узком толковании инфраструктура рынка – это согласованно функционирующие рыночные системы
 система раскрытия информации на рынке ценных бумаг
 торговые биржевые и внебиржевые системы
 расчетноклиринговые системы
 регистрационнодепозитарные системы
 организованный рынок как форма взаимодействия субъектов экономических отношений
 система регулирования рынка ценных бумаг.
Профессиональные участники рынка – посредники между эмитентом и инвестором берущие на себя большую часть рисков операций на рынке ценных бумаг в свою очередь их профессиональная ответственность страхуется страховыми компаниями. В Гражданском Кодексе РФ перечислены 7 видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг для ведения которых необходима лицензия выдаваемая государством – регулятором рынка
 брокерская деятельность
 дилерская деятельность
 деятельность по управлению ценными бумагами
 деятельность по определению взаимных обязательств клиринг
 депозитарная деятельность
 деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг
 деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
Регулятор рынка – Федеральная Служба по Финансовым Рынкам ФСФР для большинства участников рынка Центральный Банк для банков выступающих в роли эмитентов инвесторов или профессиональных участников рынка ценных бумаг Министерство Финансов для участников рынка государственных ценных бумаг выполняет следующие важные для обслуживания интересов субъектов рынка функции
а дает разрешение на эмиссию ценных бумаг проверяя достоверность информации предоставляемой эмитентом инвестору в «Проспекте эмиссии» проверяет правильность выполнение всех процедур эмиссии и сообщает участникам рынка что эмиссия состоялась законна и ее в дальнейшем никто не опротестует
б выдает лицензии профессиональным участникам рынка ценных бумаг осуществляет контроль за соответствием их деятельности требованиям предъявляемым законом к профучастнику рынка и может прекратить действие лицензии в интересах субъектов рынка
в рассматривает предложения отдельных представителей и ассоциаций профессиональных участников рынка и выступает с собственными инициативами по совершенствованию законодательства и практики применения законов регулирующих работу рынка ценных бумаг.
Рынок регулируется не только государством но и саморегулируемыми организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг СРО основными из которых являются
а Национальная Ассоциация Участников Фондового Рынка НАУФОР
б Профессиональная Ассоциация Регистраторов ТрансферАгентов и Депозитариев ПАРТАД
в «Национальная фондовая ассоциация саморегулируемая некоммерческая организация» НФА
г Некоммерческое партнерство «Национальная лига управляющих» НП «НЛУ».
Инфраструктура рынка ценных бумаг – механизм взаимодействия всех субъектов рынка. Но фактически деятельность всех субъектов экономических отношений организационная структура всего рынка подчинены интересам одного субъекта – инвестора.
Эмитент ценных бумаг делает инвестору экономически выгодные предложения для привлечения его денежных средств.
Профессиональные участники рынка предлагают инвестору за комиссионные или иные вознаграждения
а услуги посредника в операциях покупки – продажи бумаг брокер при участии дилера как условия обеспечения ликвидности бумаг и эффективности рынка
б услуги доверительного управляющего портфелями активов трастовый управляющий
г услуги в деятельности по определению взаимных обязательств при исполнении операций покупки – продажи пакетов бумаг клиринговая компания
в услуги в проведении операций подтверждения регистрации и осуществления имущественных прав удостоверяемых ценными бумагами депозитарий регистратор
ж услуги по организации торговли на рынке ценных бумаг биржи или внебиржевые торговые системы.
Состояние проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг определяются тенденциями развития рыночной инфраструктуры основой которой является деятельность профучастников рынка см. рис. 10.
Рисунок 10. – Субъекты рынка ценных бумаг
Профессиональные участники рынка – финансовые посредники. Главный смысл их присутствия на рынке – снижение рисков обеспечение высокой скорости исполнения сделок уменьшение издержек повышение ликвидности активов благодаря предоставлению инвестору на конкурентных условиях широкого спектра узкоспециализированных услуг высокого качества.
Профучастники взаимосвязывают и объединяют всех субъектов рынка см. рис. 11.
Рисунок 11. – Взаимодействие инфраструктурных институтов на рынке ценных бумаг
Московская Биржа была образована в декабре 2011 года в результате слияния двух основных российских биржевых групп — Группы ММВБ старейшей национальной биржи и ведущего российского оператора рынка ценных бумаг валютного и денежного рынков и Группы РТС крупнейшего на тот момент оператора срочного рынка. Возникшая в результате слияния вертикально интегрированная структура обеспечивающая возможность торговли всеми основными категориями активов была преобразована в открытое акционерное общество ОАО и переименована в Московскую Биржу см. рис. 12
Рисунок 12. – Структура Группы «Московская Биржа»
В 2012 году Группа Московская Биржа столкнулась с вызовами связанными с рыночной конъюнктурой и процессом интеграции
сохраняющейся неопределенностью на мировых рынках
снижением капитализации и объемов торгов на национальном рынке акций
сложностями связанными с процессом интеграции.
Начавшаяся реформа инфраструктуры рынка ценных бумаг потребовала изменения законодательства и появления новых институтов рынка.
На рисунке 13 представлены проекты изменения инфраструктуры рынка реализованные в 2012 2013 годах.
Рисунок 16. –Проекты изменения инфраструктуры рынка реализованные в 2012 2013 годах
Важнейшими новациями стало введение понятий центральный депозитарий и центральный контрагент клиринга.
Расчетные депозитарные операции на организованном биржевом рынке были переданы ЗАО «Национальный расчетный депозитарий». Всем остальным депозитариям страны начиная с 2012 года разрешается предоставлять весь спектр профессиональных услуг кроме расчетных. Такие депозитарии называются кастодиальными.
Клиринг на Московской бирже с 2012 года осуществляет АКБ «Национальный клиринговый центр» который в биржевых операциях с фьючерсными и опционными контрактами представляет интересы биржи.
1.3 Финансовые инструменты рынка ценных бумаг РФ
По механизму обращения ценные бумаги можно разделить на эмиссионные акции облигации ордерные векселя и производные форвардные фьючерсные опционные свопконтракты. Но обязательства удостоверяемые инструментами различных секторов финансового рынка взаимосвязаны и классификаций ценных бумаг множество см. рис. 17 и 18.
Рисунок 17. – Рынки финансовых инструментов
Рисунок 18. – Классификация ценных бумаг
Инвестора принимающего решение о целесообразности покупки ценных бумаг интересует
риск инвестирования вероятность финансовых потерь
ожидаемая доходность проценты годовых
ликвидность приобретаемых активов возможность их быстро продать без потери рыночной стоимости
издержки связанные с инвестированием комиссионные брокера вознаграждение доверительного управляющего.
Рынок ценных бумаг может быть организованным биржевым организованным внебиржевым и неорганизованным. 99 операций с ценными бумагами в РФ совершаются на биржевом рынке причем на торговых площадках одного организатора биржевой торговли.
ОАО «Московская Биржа» предоставляет российским и зарубежным инвесторам и обслуживающим их интересы профессиональным участникам рынка широкий спектр услуг и возможностей для совершения операций с акциями облигациями в том числе государственными паями инвестиционных фондов биржевыми производными финансовыми инструментами в том числе фьючерсами и опционами базовым активом которого являются фондовые индексы см. рис. 19.
Рисунок 19. – Объем и структура торгов биржевыми инструментами в РФ
Организатор биржевой торговли Группы Московская Биржа обслуживает крупнейший организованный рынок ценных бумаг стран СНГ Восточной и Центральной Европы взаимодействуя с профессиональными участниками рынков ценных бумаг стран Евросоюза.
Группа Московская Биржа входит в тридцатку ведущих организаторов биржевой торговли мира объединяет рынки различающиеся как по обращающимся инструментам так и по системе организации торговли и расчетов.
Структурно фондовый рынок Московской Биржи включает в себя три сектора рынка см. рис.20
Рисунок 19. – Схема расчетноклиринговой инфраструктуры фондового рынка Московской Биржи
Сектор Основной рынок это свыше 80 объема торгов акциями и свыше 99 объема торгов облигациями на российском фондовом рынке. В секторе STANDARD торгуют акциями и паями инвестиционных фондов с расчетами посредством Центрального контрагента. Сектор Classica – ранок эмиссионных ценных бумаг с отказом от предварительного их депонирования.
Структура совокупных вторичных торгов акциями на российских биржах представлена на рисунке 20.
Рисунок. 20. – Структура совокупных вторичных торгов акциями
на российских биржах в марте 2013 года
Видно что рынок сильно монополизирован и доминируют предприятия с большой долей участия государства в их уставном капитале.
После начала мирового финансового кризиса инвесторы отдают предпочтение менее рискованным инвестициям в облигации см. рис. 21.
И все же российский рынок облигаций – формирующийся как и весь рынок ценных бумаг РФ. Его структура существенно отличается от рынков облигаций стран с развитой экономикой. Его структура не позволяет хорошо диверсифицировать инвестиции. Сравнительная структура американского и российского рынков облигаций представлена на рисунке 21.
Рисунок 20. – Совокупный объем российских облигаций в обращении
Рисунок 21. – Сравнительная структура американского и российского рынков облигаций
В структуру Московской биржи входит организованный рынок биржевых фьючерсов и опционов FORTS – ведущая площадка по торговле производными финансовыми инструментами в России и странах Восточной Европы.
Торгуют биржевыми фьючерсными и опционными контрактами базовым активами которых являются государственные облигации акции корпоративные облигации фондовые индексы.
Во время кризиса объемы торгов производными ценными бумагами увеличивается. С их помощью инвесторы хеджируют инвестиционные риски. Именно это и наблюдается на Московской бирже см. рис. 22.
Рисунок 22. – Объемы торгов производными ценными бумагами
на Московской бирже млн. контрактов
На Московской бирже подсчитывается стоимости фондовых индексов и совершаются операции с ними. Сохранились индексы ММВБ и РТС и введены в обращение индексы Московской биржи.
Основные фондовые индексы акций Московской Биржи представлены на рисунке 23.
Рисунок 21. – Фондовые индексы Московской биржи
Подсчитывается стоимость и семейства облигационных индексов биржи индекс государственных облигаций RGBI Russian Government Bond Index индекс корпоративных облигаций MICEX СBI MICEX Corporate Bond Index и индекс муниципальных облигаций MICEX MBI MICEX Municipal Bond Index отражающие ситуацию в различных сегментах российского облигационного рынка.
Изменяющееся в ходе реформы финансового рынка и биржевого рынка ценных бумаг законодательство постепенно создает правовые основания для привлечение на российский организованный рынок ценных бумаг не только иностранных инвесторов но и эмитентов.
В ближайшее время можно ожидать появления в котировальном списке Московской биржи ценных бумаг крупнейших эмитентов мира.
2. Оценка и анализ развития рынка ценных бумаг РФ
2.1 Количественные параметры рынка ценных бумаг РФ
Анализу конъюнктуры и тенденций в торговле ценными бумагами придается особое значение. С одной стороны — анализ показателей торговли ценными бумагами является предметом общеэкономического анализа результатами которого пользуются инвесторы экономисты специалисты бирж научные сотрудники для анализа и прогнозирования ситуации в стране и выявления тенденций изменения. С другой стороны — по результатам анализа торговли ценными бумагами формируется тактика поведения на рынке. Основными показателями для статистического измерения исследования и прогнозирования на рынке ценных бумаг являются биржевые индексы.
Биржевые индексы содержат ценную информацию которая формируется за определенный период и анализируется в динамике. Наибольший интерес для специалистов по анализу фондовых рынков обычно представляют либо устойчивые тенденции к росту или снижению на протяжении достаточно длительного периода времени либо резкие единовременные например в течение одного дня изменения в их значении. Для того чтобы сделать хоть скольконибудь значимые выводы нужна дополнительная информация как о самих фондовых рынках так и об обстановке в экономике страны в целом. В частности из чисто биржевой сводной информации большое значение имеет показатель объема торговли на биржах. Обычно между изменениями этого показателя и значением биржевого индекса прослеживается определенная статистическая взаимосвязь. Например в случае резкого падения величины биржевого индекса в основе которого лежит падение курсов составляющих его акций довольно резко увеличивается объем продаж что объясняется стремлением инвесторов в условиях тенденции к понижению избавиться от обесценивающихся акций.
Существующий в настоящее время в России фондовый рынок является типичным формирующимся рынком. Он характеризуется с одной стороны высокими темпами позитивных количественных и качественных изменений с другой стороны — наличием многочисленных проблем носящих комплексный характер и препятствующих более эффективному его развитию.
По большинству показателей емкости российский фондовый рынок занимает место в первой пятерке развивающихся рынков. По ряду качественных показателей он вышел в лидеры среди развивающихся рынков. Вместе с тем по многим другим качественным показателям ликвидность рынка дивидендная доходность количество торгуемых компаний и т.д. сохраняется значительное отставание от ведущих развивающихся рынков и тем более — от развитых рынков.
В данном параграфе для лучшего и полного обзора российского рынка ценных бумаг были рассмотрены такие параметры как
 Капитализация. Капитализация измеряется совокупной стоимостью акций выпускаемых корпорацией поэтому для ее определения необходимо чтобы акции корпорации обращались на рынке ценных бумаг.
 Отраслевая структура. Дает инвесторам понятие о преобладающих отраслях на рынке ценных бумаг акции которых там обращаются.
 Объемы торгов акциями.
 Количество паевых инвестиционных фондов ПИФ
 Доходность фондовых индексов акций
В 2012 году продолжилось развитие инфраструктуры организованного финансового рынка связанное прежде всего с реализацией практических мер по консолидации торговорасчетной инфраструктуры в рамках Московской Биржи. Состоялся запуск центрального депозитария приняты решения о допуске иностранных клиринговых компаний на российский фондовый рынок. Продолжал расширяться состав торгуемых финансовых инструментов произошли изменения в правовой базе регулирования отдельных сегментов финансового рынка.
Таким образом российский финансовый рынок в 2012 году подвергаясь воздействию значительных внешних шоков сохранил устойчивость и продолжил выполнять свою функцию по перераспределению финансовых ресурсов в национальной экономике.
Развитие российского финансового рынка в 2013 году будет происходить при сохранении неопределенности перспектив развития мировой экономики. Имеющиеся прогнозы и сценарии в основном предполагают низкие темпы экономического роста в развитых и развивающихся странах сохранение основных проблем в ряде развитых стран неустойчивость конъюнктуры зарубежных финансовых рынках. Для России это может привести к умеренному снижению спроса и цен на ее основные сырьевые экспортные товары некоторому замедлению экономического роста сохранению высокой волатильности некоторых индикаторов внутреннего финансового рынка.
Развитие ситуации на рынке государственных ценных бумаг в 2012 году определялось ростом интереса инвесторов к размещаемым выпускам ОФЗ. Увеличение активности участников внутреннего рынка было вызвано в частности вступлением в силу законодательных изменений направленных на либерализацию рынка государственных ценных бумаг и повышению его ликвидности. см. рис. 22 23.
Рисунок 22. – Объем и дюрация портфеля ОФЗ
Рисунок 23. – Объемы размещения погашения и купонных выплат ОФЗ
Рисунок 24. – Инвестиционный результат и баланс продаж паев открытых и интервальных ПИФов млн. руб.
В мае 2013 года на российском рынке акций котировки ценных бумаг колебались в рамках широкого горизонтального коридора на фоне изменчивой конъюнктуры мировых нефтяного и фондового рынков. На конец мая по отношению к концу апреля индекс ММВБ понизился на 26 — до 135017 пункта диапазон его колебаний в анализируемый период составлял 135017—144842 пункта. Индекс РТС уменьшился на 54 — до 133143 пункта изменяясь в течение месяца от 133143 до 146193 пункта. Индекс АДР ГДР на российские акции на Лондонской фондовой бирже снизился на 37 см. рис. 25 26.
Рисунок 25. – Динамика индекса ММВБ и объемов вторичных торгов акциями на Московской Бирже
Рисунок 26. – Темпы изменения индекса РТС и индекса депозитарных расписок на акции российских компаний FTSE Russia на Лондонской Фондовой бирже
Средний дневной объем вторичных торгов акциями на Московской Бирже в мае сократился по сравнению с апрелем на 62 — до 326 млрд. рублей. По итогам анализируемого периода капитализация рынка акций в секторе Классика уменьшилась на 18 — до 7415 млрд. долл. США.
В структуре совокупных вторичных торгов на двух российских фондовых биржах Московская Биржа Основной рынок и Классика и СанктПетербургская биржа в мае основной объем операций приходился на акции кредитных организаций и сырьевых компаний. Доля акций 10 крупнейших эмитентов составила 839 суммарного торгового оборота см. рис. 27.
Рисунок 27. – Структура совокупных вторичных торгов акциями на российских биржах в мае 2013 года
Темпы прироста цен ликвидных российских акций на вторичных торгах Московской Биржи по итогам мая варьировались в диапазоне от –108 до +56. Подешевели преимущественно акции нефтегазовых компаний на 06—104 а также отдельных эмитентов металлургического и банковского секторов ОАО ГМК Норильский Никель и ОАО Банк ВТБ — на 108 и 58 соответственно. Акции других крупнейших эмитентов в том числе банковского сектора — ОАО Сбербанк России напротив подорожали на 16—56. Темпы прироста цен наиболее торгуемых акций эмитентов второго и третьего эшелонов составили от –424 до +785 см. рис. 28.
Рисунок 28. – Темпы изменения цен акций ведущих эмитентов на Московской Бирже
Отраслевые индексы ММВБ по итогам мая изменились разнонаправленно. Понизились индексы Металлургия и горнодобыча — на 65 Телекоммуникации — на 49 Электроэнергетика — на 42 Машиностроение — на 24 Нефть и газ — на 23 Химия и нефтехимия — на 02. Повысились индексы Потребительский сектор — на 27 Финансы — на 23 см. рис. 29.
Рисунок 29. – Темпы изменения отраслевых индексов ММВБ
В 2012 году значительное влияние на конъюнктуру российского рынка акций продолжали оказывать неустойчивое состояние мирового финансового рынка. Что вызвало существенные колебания котировок российских акций. Рост котировок сдерживался отчасти внутренними факторами в частности некоторым охлаждением деловой активности в реальном секторе российской экономике уменьшающим инвестиционную привлекательность российских активов см. рис. 30.
Рисунок 30. – Динамика премии за риск рыночного портфеля акций
и индекса РТС
2.2 Факторы влияющие на рынок ценных бумаг РФ
К факторам влияющим на рынок ценных бумаг относятся фундаментальные факторы – формировавшиеся за пределами рынка экономические и политические события определяющие развитие основных тенденций на рынке
новости политического или экономического характера способные напрямую или косвенно повлиять на состояние экономики страны
показатели экономической статистики стран мира РФ в целом и отдельных отраслей экономической деятельности в которых предоставляют свои товары и услуги эмитенты ценных бумаг
результаты анализа финансовохозяйственной деятельности эмитентов.
Российская экономика находится в состоянии всеобъемлющего кризиса нарастание которого уже не зависит от перспектив завершения международного финансового кризиса. Во всех сферах экономических отношений в России нарастает напряженность. И рынок ценных бумаг не может быть исключением.
На формирующиеся рынки в которым относится российский рынок ценных бумаг в 2013 году увеличился приток капитала см. рис. 31.
Рисунок 31. – Чистые потоки капитала в страны с формирующимся
Рынком
Цены на акции на международном рынке ценных бумаг повысились их волатильность снизилась см. рис. 32.
Рисунок 32. – Фондовые индексы
На рисунке 33 показано снижение мирового уровня инфляции чему способствует стабилизация цен на биржевые товары.
Рисунок 33. – Мировые агрегированные показатели общий
уровень инфляции
Наметившиеся перспективы окончательного выхода мировой экономики из кризиса не означают что Россия вновь займет докризисные позиции в международном разделении труда и российский рынок ценных бумаг оживет увеличит свою капитализации инвестиционную привлекательность. Развитые страны выходят из кризиса с новыми высокотехнологичными товарами и услугами. Россия же в результате не продуманных реформ образования научных учреждений стагнации промышленности утрачивает положение на рынках. Даже в импорте нефти и газа конкурентоспособность российских предприятий снижается. На рисунках 34 – 37 показаны изменения мировых цен на биржевые товары.
Рисунок 34. – Индексы цен биржевых товаров МВФ
Рисунок 35. – Индексы цен биржевых товаров МВФ
Рисунок 36. – Индекс волатильности рынков акций и биржевых товаров
Рисунок 37. – Цены биржевых товаров и экономическая активность
С середины 2012 года снижение рисков значительных отклонений в зоне евро помогло существенно уменьшить спреды по свопам кредитного дефолта и облегчить доступ на международные рынки капитала. Рост будет попрежнему поддерживаться активными потоками денежных переводов из России и высокими ценами на биржевые товары энергоресурсы и полезные ископаемые. Ожидается что в 2013 году инфляция будет оставаться на прежнем уровне. В России она составит около 7. Улучшение перспектив и уязвимость по отношению к экономическому спаду в мире показана на рисунках 38 – 43.
Рисунок 38. – Реальный рост ВВП
Рисунок 39. – Инфляция
Рисунок 40. – Сальдо бюджета ВВП
Рисунок 41. – Долг сектора государственного управления ВВП
Состояние рынка ценных бумаг в РФ должно улучшаться по мере постепенного улучшения внешнеэкономических условий и стабилизации цен на нефть на высоком уровне. Снижение рисков значительных отклонений экономических показателей зоны евро помогло уменьшить спреды по свопам кредитного дефолта и облегчить доступ к международным рынкам капитала.
Рисунок 42. – Потоки капитала ВВП
Рисунок 43. – Спреды СКД ВВП
Доходности инструментов российского финансового рынка – случайные величины меняющиеся под влиянием экономической или политической информации см. рис. 44 45. Инвестиционные риски на таком рынке очень высоки.
Рисунок 44. – Доходность российского рынка акций
Рисунок 45. – Доходность активов российского финансового рынка
2.3 Диспропорции рынка ценных бумаг РФ на современном этапе
Российский рынок ценных бумаг является крупным формирующимся рынком который и в дальнейшем будет подвержен систематическому риску и демонстрировать большую волатильность.
Рассмотрим проблемы которые нарушают правильность ценообразования и равенство инвесторов на российском рынке ценных бумаг уменьшая тем самым их интерес к вложению своих средств в ценные бумаги.
Экономика России достаточно сильно подвержена риску влияния замедления глобального экономического роста обострения долгового кризиса и повышению нестабильности на мировых финансовых рынках. В силу специфики структуры российской экономики и большой доли нефтегазовых доходов в общем объеме экспортной выручки падение цен на энергоносители отток капитала на фоне высокой доли присутствия нерезидентов на рынке акций и как следствие ослабление платежного баланса являются наиболее существенными факторами ухудшения ситуации в российском финансовом секторе.
Все это приведет к нежелательным последствиям.
В условиях ослабления рубля вероятен рост спроса на иностранную валюту обусловленный появлением у экономических субъектов девальвационных ожиданий.
Ожидания ослабления рубля могут спровоцировать закрытие позиций нерезидентов и их уход с российского финансового рынка что станет триггером для начала массовой продажи финансовых активов.
Массовые продажи финансовых активов повлекут за собой нисходящую динамику фондовых индексов и как следствие отрицательную переоценку портфелей ценных бумаг участников.
Обесценение портфелей ценных бумаг станет фактором усиления напряженности на денежном рынке и с высокой вероятностью повлечет за собой рост процентных ставок.
В связи с усложнением доступа к ликвидности европейские банки могут кратковременно повысить объемы привлечения средств от российских дочерних банков.
На фоне роста напряженности на мировом рынке можно ожидать повышения рисков рефинансирования внешнего долга российских банков.
С учетом наращивания в последние годы объема внешних заимствований со стороны нефинансового сектора ограничение доступа к внешним рынкам повлечет за собой повышение спроса на кредитование у российских банков что в свою очередь сократит доступ малого и среднего бизнеса к банковским кредитам на внутреннем рынке.
Не исключена вероятность некоторого оттока средств физических лиц с банковских вкладов изза повышения размера минимального страхового возмещения его масштабы повидимому будут меньше чем во время прошлого кризиса когда максимальное сокращение объема вкладов физических лиц составило 8.
Наряду с оттоком средств физических лиц с банковских вкладов можно ожидать конверсии части рублевых вкладов в валютные что приведет к повышению доли вкладов в иностранной валюте в общем объеме средств банковского сектора привлеченных от физических лиц.
Нельзя рынок ценных бумаг отделять от экономики России он представляет собой ту ее часть которая моментально реагирует на негативное воздействие извне и следовательно зависима от него и мировой финансовый кризис доказал это. И показал недостаточную развитость экономики России.
Российский финансовый рынок достаточно глубоко интегрирован в глобальный рынок и в случае развития кризисных тенденций в мировой экономике едва ли избежит падения. В этих условиях возможности привлечения заимствований на приемлемых условиях как для государства так и для российских компаний в 20132015 годах существенно сократятся. Сжатие ликвидности приведет к усилению конкуренции за финансовые ресурсы на рынках капитала и будет способствовать росту процентных ставок.
Проводимая Центральным банком Российской Федерации политика последних лет – переход к таргетированию инфляции уход от жесткого регулирования валютного курса расширение валютного коридора – способствует снижению инфляции до минимальных значений в истории современной России 37 годовых в июле 2012 года. Продолжение этой политики в предстоящий период будет способствовать формированию реальной положительной доходности по государственным ценным бумагам стимулированию инвестиционного спроса на эти инструменты см. рис. 46 47.
Рисунок 46. – Государственный внутренний долг РФ выраженный в государственных ценных бумагах РФ млрд. руб.
Рисунок 47. – Структура государственного внутреннего долга
выраженного в государственных ценных бумагах РФ
Снижается эмиссионная активность корпоративных заемщиков. На Московской Бирже в рассматриваемый период было размещено 9 новых выпусков корпоративных облигаций суммарным объемом 255 млрд. руб. по номиналу. На внебиржевом рынке размещен один выпуск корпоративных облигаций на сумму 05 млрд. рублей см. рис. 48.
Рисунок 48. – Объем первичного размещения корпоративных облигаций млрд. руб.
Активность участников вторичного рынка корпоративных облигаций снизилась уменьшились суммарный и средний дневной объемы вторичных торгов корпоративными облигациями на Московской Бирже. На вторичных торгах корпоративными облигациями на Московской Бирже в мае наибольшие объемы операций приходились на облигации кредитных организаций финансовых компаний компаний электроэнергетического и металлургического секторов а также предприятий железнодорожного транспорта. Доля корпоративных облигаций восьми ведущих эмитентов в суммарном обороте вторичных торгов составила 301 см. рис. 49 50.
Рисунок 49. – Структура вторичных торгов корпоративными облигациями на Московской Бирже
Рисунок 50. – Дисконты по крупнейшим активам в обеспечении
На рисунках 5154 наблюдается уменьшение объемов операций проводимых на финансовом рынке РФ. Формирующийся российский рынок ценных бумаг продемонстрировал одни из самых худших результатов по падению фондовых индексов. Наш рынок состоит по большей части из портфельных иностранных инвестиций которые были сразу же выведены с рынка когда волна кризиса дошла до российского финансового рынка. Это еще раз говорит о том что рынок ценных бумаг в России должен в первую очередь быть направлен на отечественных инвесторов и создавать все условия для притока отечественного капитала а не оттока его на иные зарубежные биржи.
На рисунках 5154 наблюдается уменьшение объемов операций проводимых на финансовом рынке РФ.
Рисунок 51. – Прирост стоимости пая открытых ПИФов
в 2012 году
Рисунок 52. – Структура активов открытых и интервальных ПИФов к итогу
Рисунок 53. – Структура собственного имущества НПФ
Рисунок 54. – Структура ИДУ на 01.01.2013 в к итогу
Диспропорции рынка ценных бумаг РФ нарастают не смотря на реорганизацию инфраструктуры рынка новаций в законодательстве прихода на российский рынок иностранных участников. Российская экономика нуждается в инвестициях. Но рынок ценных бумаг не может решить эту проблему.
3 Разработка предложений по совершенствованию рынка
ценных бумаг в РФ
3.1 Система мер содействующих повышению конкурентоспособности
институтов рынка ценных бумаг РФ
В условиях глобализации мировой финансовой системы и нарастания конкурентной борьбы главной по актуальности задачей развития рынка ценных бумаг становится обеспечение его конкурентоспособности. Привлечения инвестиций в нужных для модернизации российской экономики объемах не возможно без создания максимально благоприятного для реализации интересов и целей инвесторов инвестиционного климата. У российского рынка ценных бумаг есть потенциал развития опыт публичного размещения эмиссионных бумаг интерес инвесторов к государственным бумагам см. рис. 55.
Рисунок 55. – Объемы операций на рынке ценных бумаг млрд. долл. США
Население проявляет слабый но интерес к рынку см. рис. 56 и 57.
Рисунок 56. – Количество домохозяйств обладающих
инвестиционным потенциалом млн. хозяйств
Рисунок 57. – Структура активов домохозяйств России
У брокеров и управляющих есть клиенты инвесторы см. рис. 58 – 59.
Рисунок 58. – Розничные клиенты брокеров долл. США
Рисунок 59. – Розничные клиенты доверительных управляющих
Услуги на рынке ценных бумаг приносят доход см. рис. 60 – 62.
Рисунок 60. – Структура доходов от услуг на рынке ценных бумаг
Рисунок 61. – Структура доходов от андеррайтинга и консультирования
Рисунок 62. – Доходы от оказания услуг и доверительного управления
И все же российский рынок ценных бумаг ослабленный мировым финансовым кризисом утратил в значительной степени инвестиционную привлекательность.
Высоки инвестиционные риски низка ликвидность активов не повышается капитализация акционерных обществ отсутствуют перспективные с точки зрения интересов предложения на рынке первичного размещения бумаг велики издержки инвестиционных.
Поэтому мы считаем необходимым
повысить эффективность регулирования финансового рынка путем развития системы пруденциального надзора в отношении участников финансового рынка унификации принципов и стандартов деятельности участников финансового рынка а также взаимодействия государственных органов с саморегулируемыми организациями
снизить административные барьеры и упростить процедуры государственной регистрации выпусков ценных бумаг
обеспечить эффективную систему раскрытия информации на финансовом рынке
развивать и совершенствовать корпоративное управления
принять действенные меры по предупреждению и пресечению недобросовестной деятельности на финансовом рынке.
Помимо всего перечисленного мы предлагаем повысить эффективность контрольнонадзорной деятельности регулятора рынка проводить постоянный анализ применения норм законодательства РФ и на этой основе совершенствовать нормативную правовую базу.
Все предпринятые действия позволят создать надежную базу долгосрочного роста российского финансового рынка и сформировать на его основе конкурентоспособный самостоятельный финансовый центр.
В результате финансовый рынок будет способен к 2020 году достичь целевых показателей развития которые приведены на рисунках 6367.
Рисунок 63. – Целевые показатели развития финансового рынка РФ
Рисунок 64. – Целевые показатели развития финансового рынка РФ
Рисунок 65. – Целевые показатели развития финансового рынка РФ
Рисунок 66. – Целевые показатели развития финансового рынка РФ
Рисунок 67. – Целевые показатели развития финансового рынка РФ
В рамках выполнения задачи по повышению эффективности функционирования российского финансового рынка развитию его инфраструктуры и инструментария необходимо в 2014 – 2020 годах осуществлять деятельность по следующим направлениям.
Выполнение плана мероприятий по созданию в Москве международного финансового центра
– совершенствование нормативной базы регламентирующей деятельность центрального контрагента
в том числе установление требований к системе управления рисками
– совершенствование условий функционирования центрального депозитария
– совершенствование механизма регулирования деятельности репозитариев
Реализация международных подходов по регулированию инфраструктуры финансового рынка.
Мероприятия направленные на совершенствование инструментария денежного рынка и биржевой торговли
– создание условий для использования при совершении операций РЕПО и операций с производными финансовыми инструментами механизма центрального контрагента
– внедрение сервисов по управлению обеспечением в операциях РЕПО трехстороннее РЕПО в целях оптимизации использования обеспечения упрощения проведения операций РЕПО и расширения спектра операций проводимых участниками финансового рынка
Реализация плана мероприятий по включению российского рубля в число расчетных валют системы Continuous Linked Settlement CLS.
Совершенствование нормативной базы регламентирующей условия выпуска и обращения депозитных и сберегательных сертификатов.
3.2 Развитие институтов коллективного инвестирования РФ
В России коллективные институты были созданы чуть более 10 лет назад но не получили должного для себя внимания. В то же время у населения на руках находится значительное количество свободных денежных средств. Это требует поиска оптимальных способов привлечения сбережений населения.
Рынок доверительного управления управляющих компаний вырос за счет закрытия паевых инвестиционных фондов и обязательного пенсионного страхования.
На рисунке 68 показана характеристика некоторых видов действующих институтов финансового посредничества.
Рисунок 68. – Характеристика некоторых видов действующих институтов финансового посредничества
В 2012 году среди ПИФов сгруппированных по категориям максимальный темп прироста СЧА – почти 200 продемонстрировали ПИФы фондов благодаря нетто‑притоку средств пайщиков в новые ПИФы. Однако это не оказало существенного влияния на динамику рынка в целом из‑за небольшого удельного веса фондов этой категории в суммарной СЧА ПИФов.
Более 90 прироста суммарной СЧА фондов в анализируемый период обеспечили рентные ПИФы и ПИФы недвижимости за счет нетто‑притока средств пайщиков и роста стоимости недвижимости в их активах см. рис. 7173.
Рисунок 71. – Месячный прирост СЧА розничных ПИФов
Рисунок 72. – Прирост стоимости пая открытых ПИФов в 2012 году
Рисунок 73. – Структура активов открытых и интервальных ПИФов
Предложения касательно дальнейшего развития индустрии в целом акцентированы на ужесточении регулирования и усилении правоприменительных мер в качестве способа повышения надежности фондов и восстановления доверия инвесторов.
Такой подход не является правильным. Причина почему инвестиционные фонды в развитых странах не испытывают аналогичных проблем кроется не в более жестком регулировании. Скорее это объясняется тем что компании по управлению активами имеют серьезную репутационную заинтересованность в завоевании поддержании доверия инвесторов. В развитых странах функционирует сравнительно небольшое количество крупных компаний по управлению активами.
Оптимальным способом достижения такого же положения дел в России является развитие конкурентной банковской системы. Филиалы банков могут обеспечить идеальный канал для маркетинга фондов как это делается во многих странах например в Германии. При этом банки будут иметь репутационные стимулы продвигать только те фонды которые являются надежными и оказывают качественные услуги – либо собственные либо фонды других компаний по управлению активами с устойчивой репутацией.
На рисунок 74 показано в какой степени темпы роста одного из подсекторов индустрии инвестиционных фондов в России – взаимных инвестиционных фондов – отставали от темпов роста в сопоставимых странах. В последние годы отмечается относительно устойчивый рост в Бразилии Китае ЮАР и Таиланде.
Рисунок 74. – Активы взаимных инвестиционных фондов ВВП
Несмотря на значительное развитие частных пенсионных фондов с 2012 года большая часть их потенциального вклада в развитие рынка капитала остается неиспользованной.
Большинство средств второго уровня пенсионной системы продолжают оставаться в распоряжении ПФРВЭБ.
Большинство средств третьего уровня обеспечиваются за счет пенсионных планов крупных компаний где около 30 активов реинвестируется в сами компании. Розничный рынок который напрямую обслуживает физических лиц практически отсутствует.
В развитых странах и даже в странах с переходной экономикой таких как Польша Словакия Литва Хорватия и Болгария такие индивидуальные пенсионные планы являются значимым источников средств для рынка капитала.
Для развития розничного рынка также требуется изменение правил налогообложения с целью устранения существующего налогового режима не благоприятствующего личным пенсионным сбережениям.
Также необходимо наличие инвестиционных механизмов которые являются безопасными и обеспечивают приемлемую доходность.
Если банковский сектор и инвестиционные фонды будут развиваться по предложенному пути они неизбежно обеспечат такие механизмы и их активное продвижение на рынке.
Аналогично если бы рынки облигаций включая рынок суверенных облигаций осуществляли больше выпусков на долгосрочном сегменте кривой дохода это помогло бы пенсионным фондам в размещении активов которые более тесно привязаны к срокам погашения и выплате пенсионных обязательств.
Основным драйвером роста рынка остается обязательное пенсионное страхование см. рис. 7577.
Рисунок 75. – Количество участников НПФ млн. человек
Рисунок 76. – Структура рынка ИДУ на 01.01.2013
Рисунок 77. – Распределение пенсионных накоплений по видам финансовых институтов млрд. рублей
На таблице 1 Приложения 1 и таблице 2 Приложения 2 представлены крупнейшие негосударственные пенсионные фонды и наиболее успешные управляющие компании РФ.
Основные перспективы рынка коллективных инвестиций связаны с развитием розничной составляющей и активным привлечение частных инвесторов.
Появляется спрос на более сложные финансовые продукты.
Те же страховщики потенциально очень важная часть клиентской базы управляющих компаний.
Развитие рынка для частных клиентов предполагает необходимость развития серьезных партнерских программ с банками усиление существующие каналов продаж разработку комплексных программы продвижения услуг расширение каналов продаж.
В связи с этим может возникнуть необходимость для УК в сотрудничестве с банками и другими крупными финансовыми учреждениями.
Среди прочих тенденций можно выделить следующие
приход на российский рынок иностранных компаний а также появления УК принадлежащих различным финансовопромышленным холдингам которые пока слабо представлены на фондовом рынке
появления на рынке облигаций эмитенты которых инвестируют средства в инфраструктурные проекты в рамках государственночастного партнерства
продолжение тренда замыкания УК внутри холдингов и превращения в кэптивы
сотрудничество с банками для расширения каналов продаж
создание новых продуктов для максимального удовлетворения потребностей клиентов и привлечения новых.
Если говорить о долгосрочных перспективах то необходимо отметить следующие важные моменты.
В целом сфера коллективных инвестиций будет расти и развиваться но качество этих процессов может быть разным.
При сохранении неблагоприятных тенденций и отсутствия решительных действий как со стороны профессионального сообщества так и государства можно ожидать лишь незначительное увеличение количественных показателей таких как роста активов под управлением.
При разумных усилиях всех заинтересованных сторон можно добиться качественно другого результата и вывести отрасль на новый уровень как это смогли сделать в прошлом другие страны – и развитые и развивающиеся.
Но стоит отметить что существуют и положительные тенденции в отношении решения проблем и развития коллективных инвестиций в России и даже применения инноваций в данной сфере рассмотрению которых был посвящен данный параграф.
Если говорить о перспективах коллективных инвестиций в России то стоит иметь в виду два альтернативных сценария развития.
Первый – что все останется на существующем уровне и не произойдет значительных изменений ни в количественных ни в качественных показателях.
Второй что будут предприняты необходимые усилия как со стороны государственных органов так и со стороны участников рынка.
Первый сценарий приведет к еще большему отставанию от развитых стран и усугублению существующих проблем и противоречий.
Второй сценарий может стать основой для укрепления позиций России на международной арене залогом стабильного экономического развития и улучшения социальноэкономической обстановки в стране.
Сейчас подходящий момент для изменений в отрасли решение задач развития может быть разработано и реализовано в рамках создания в РФ МФЦ.
Уже существуют предложения и программы по развитию отрасли коллективных инвестиций необходима лишь их грамотная инициатива по их разработке и реализации.
3.3 Развитие рынка производных финансовых инструментов РФ
Биржевые операции с производными финансовыми инструментами в РФ заключаются и исполняются в секции FORTS Московской биржи.
Этот рынок в 2012 – 2013 годах не развивался см. рис. 78 и 79.
Рисунок 78. – Объемы операций с фьючерсными контрактами
на рынке FORTS Московской биржи
Рисунок 79. – Объемы операций с опционными контрактами
на рынке FORTS Московской биржи
Основные участники рынка – коммерческие банки.
Их доходы от операций с ценными бумагами сокращаются и это влияет на рынок производных ценных бумаг см. рис. 80
Рисунок 80. – Основные компоненты прибыли банков к среднегодовой величине совокупных активов
Мировой финансовый кризис привел участников рынка производных ценных бумаг к пониманию необходимости пересматриваться прежние требования к инфраструктуре рынка и стандартизации финансовых инструментов.
В России в рамках фундаментальной реорганизации рынка ценных бумаг такую деятельность планируют в ближайшем будущем когда закончится процесс перехода функций регулирования финансового рынка к Мегарегулятору.
Рынок производных финансовых инструментов поддерживается оценкой инвесторами фондового рынка России как инвестиционно рискованного см. рис. 81 и 82.
Рисунок 81. – Объемы торгов на Московской Бирже
в I квартале 2013 года трлн. руб.
Рисунок 82. – Объемы торгов производными финансовыми инструментами на Московской Бирже в I квартале 2013 года млн. контрактов
Группа Московская биржа осуществляет мероприятия которые улучшат инвестиционную привлекательность российской фондовой площадки и в частности биржевого рынка ценных бумаг см. рис. 83 и 84.
Рисунок 83. – Ключевые проекты 2013 года
Рисунок 84. – Динамика доходов мировых бирж млн. долл. США
ОАО «Московская Биржа» публично продало на аукционе свои акции в том числе иностранцам и как открытое акционерное общество исчерпывающе открыла информацию о себе см. рис. 84.
Рисунок 84. – Состав акционеров ОАО «Московская Биржа»
по состоянию на 1 марта 2013 года
Сегодняшнее состояние российского рынка производных ценных бумаг соответствует общему кризисному состоянию рынка ценных бумаг финансового рынка и всей экономики.
На рынке производных ценных бумаг очень скудны предложения и операции совершаются с ограниченным числом финансовых инструментов.
Структура российского организованного срочного рынка деформирована см. рис. 85 и 86.
Рисунок 85. – Темпы изменения цен наиболее ликвидных
фьючерсных контрактов с ближайшим сроком исполнения
на срочном рынке Московской биржи
Рисунок 86. – Структура стоимостных открытых позиций по фьючерсным контрактам на срочном рынке Московской биржи
по состоянию на 28 июня 2013 года
На данный момент состояние российского финансового сектора в случае реализации умеренно негативного сценария представляется в целом устойчивым. Тем не менее можно отметить некоторое ухудшение условий функционирования финансового сектора за последние шесть месяцев как в отношении глобальных рисков так и в отношении экономической конъюнктуры в России.
Для общего улучшения ситуации на рынке ценных бумаг нужно провести следующие меры
увеличить продолжительность торговой сессии до 24 часов в сутки и тем самым перекрыть по времени торговые сессии на мировых биржах
разрешить через законодательство торговать деньгами ПИФов на фьючерсном рынке чтобы увеличить капитализацию рынка
создать фонды для управления рисками с конкретными источниками финансирования
объединить рынки и создать синтетические финансовые инструменты. Сейчас московские региональные облигации продают на бирже Московская фондовая биржа а фьючерсы базовым активом которых являются эти облигации продают на FORTS Московской биржи. Это неудобно для совершения хеджирования операций с облигациями. Мы предлагаем объединить два рынка переведя торговлю московскими облигациями на Московскую биржу.
улучшить налогообложение особенно в части налога с операций институциональных инвесторов.
развитие сотрудничества между российскими торговыми площадками и зарубежными. За счет такого сотрудничества участники смогут получить доступ к различным видам новых финансовых инструментов. Такое сотрудничество благоприятно отразиться на организации проведении операций даст возможность привлечь еще больше иностранных инвесторов
Необходимость государственного регулирования рынка производных финансовых инструментов по нашему мнению определяется следующими факторами
усложнением условий ведения предпринимательской деятельности в условиях глобализации
возрастанием рисков экономических агентов и увеличением потребности в эффективных технологиях и инструментах финансового менеджмента в том числе рискменеджмента
тем что возможности предоставляемые производными финансовыми инструментами для страхования рисков на микроуровне могут привести в нерегулируемой среде к неконтролируемой концентрации рисков на макроуровне
постоянным воспроизводством фрагментации рынка производных финансовых инструментов а следовательно и воспроизводством рыночного несовершенства ведущего к «провалам рынка» которые должны быть компенсированы государством
тем что в условиях страны с формирующимися рынками существуют факторы требующие более широкого участия государства в рыночных процессах в том числе слабая степень развития рыночных отношений финансовых рынков и рыночной инфраструктуры усугубляющие «провалы рынка».
Рынок ценных бумаг в недостаточной степени опосредует потоки которые направляются на экономическое развитие и плохо происходит перелив капитала.
В работе были рассмотрены основные проблемы требующие решения поэтому необходимо
По возможности ограждать рынок ценных бумаг от воздействия на него внешних фактор – экономических политических социальных.
Определить основные направления в реализации мер по регулированию рынка ценных бумаг которые в итоге должны повысить общий уровень рынка в том числе повысить его конкурентоспособность.
Создать благоприятный налоговый климат который не отпугнет инвесторов а заставит наоборот вкладывать денежные средства. Этому может способствовать создание финансового центра к 2020 г. которое направлено на вовлечение российского финансового рынка в глобальные рынки формирование прозрачной и отлаженной системы регулирования которая включает в себя все элементы финансовых рынков в т.ч. систему налогообложения
Изменить законодательство для повышения эффективности в финансовой сфере и введение изменений в построение судебной системы. Это значит что для быстрого и результативного разрешения споров кажется разумным создать специализированный суд в структуре арбитражных судов занимающегося разрешением только спор возникших в рамках финансового рынка.
Необходимо содействовать росту роли независимых российских и зарубежных рейтинговых агентств в информационной поддержке и регулировании финансовых рынков.
Совершенствовать систему высшего и дополнительного профессионального образования в сфере экономики и финансов а также проводить обучение и аттестации кадров для работы на финансовом рынке
Необходимо обеспечить многообразие финансовых инструментов которые позволят удовлетворить потребности большинства участников рынка ценных бумаг
Для повышения результативности и продуктивности работы финансовых институтов увеличения величины и быстроты обслуживания клиентов надо развивать современные информационные технологии. В главную это системообразующие технологии системы биржевой торговли учета ценных бумаг и взаиморасчетов
Необходимо облегчить режим допуска иностранных активов к обращению и размещению в России.
Все предложения которые были написаны в данной работе должны помочь российскому рынку ценных бумаг.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Мировой финансовый кризис глубоко проник в экономику всех стран без исключения принеся с собой провал крупнейших финансовых институтов падение курсов национальных валют и замедление темпов экономического развития. От финансового кризиса пострадала и финансовая система России.
Российский рынок ценных бумаг стал одним из лидеров по падению фондовых индексов.
Это означает что происходившее в России не является феноменальным событием и укладывается в тенденцию на мировых финансовых площадках в конечном итоге российский рынок ценных бумаг показал худшие результаты.
В 2009 году финансовый рынок начал восстанавливаться после волны кризиса дошедшей до России. Ожидается что следующие несколько лет будут временем восстановления экономик всех стран.
Проанализировав приток инвестиций в экономику России можно говорить о том что в 20122015 годах движение инвестиций будет во многом зависеть от главных отраслей нашей экономики – это нефтегазовая и энергетическая отрасли.
На благоприятное влияние на российский рынок ценных бумаг повлияли антикризисные меры которые предприняли Правительство РФ и Банк России в 2008 2009 годах благодаря которым была сглажена самая острая фаза кризиса.
Несмотря на общемировой спад экономик стран помощь центральных банков главных зарубежных государств дала свои положительные результаты. Вторая половина 2012 года продемонстрировала улучшение мировых рынков обозначились признаки восстановления цен на мировом рынке энергоносителей.
Российский рынок ценных бумаг к сожалению не выполняет полностью той главной задачи которая лежит на нем а именно идет речь о привлечении и дальнейшем распределение финансовых ресурсов.
В работе были рассмотрены основные проблемы требующие решения поэтому необходимо
Увеличить продолжительность торговой сессии до 24 часов в сутки и тем самым перекрыть по времени торговые сессии на мировых биржах
Разрешить через законодательство торговать деньгами ПИФов на фьючерсном рынке чтобы увеличить капитализацию рынка
Создать фонды для управления рисками с конкретными источниками финансирования
Объединить рынки и создать синтетические финансовые инструменты.
Улучшить налогообложение особенно в части налога с операций институциональных инвесторов.
По возможности ограждать рынок ценных бумаг от воздействия на него внешних фактор – экономических политических социальных.
Определить основные направления в реализации мер по регулированию рынка ценных бумаг которые в итоге должны повысить общий уровень рынка в том числе повысить его конкурентоспособность.
Создать благоприятный налоговый климат который не отпугнет инвесторов а заставит наоборот вкладывать денежные средства. Этому может способствовать создание финансового центра к 2020 году которое направлено на вовлечение российского финансового рынка в глобальные рынки формирование прозрачной и отлаженной системы регулирования которая включает в себя все элементы финансовых рынков.
Улучшить качественные характеристики рынка а именно консолидировать и повысить капитализацию российской финансовой инфраструктуры расширить спектр производных финансовых инструментов и дальше развивать срочный рынок
Повысить роль государства на рынке ценных бумаг для чего необходимо формирование слаженной системы государственного надзора рынка ценных бумаг для преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов создание четкой правовой базы для уменьшения рисков инвесторов повысить ликвидность российского рынка ценных бумаг должно помочь стимулирование российских эмитентов к проведению публичных размещений IPO в России.
Создать центральный депозитарий с учетом ожиданий клиентов для которых и задумана данная инфраструктура главной целью государства в создании и организации такого института повысить доверие инвесторов к отечественному рынку ценных бумаг. Это предоставит возможность увеличить приток иностранного капитала или как минимум сделать так чтобы приостановить отток капитала из нашей страны
Необходимо содействовать росту роли независимых российских и зарубежных рейтинговых агентств в информационной поддержке и регулировании финансовых рынков.
Совершенствовать систему высшего и дополнительного профессионального образования в сфере экономики и финансов а также проводить обучение и аттестации кадров для работы на финансовом рынке
Необходимо обеспечить многообразие финансовых инструментов которые позволят удовлетворить потребности большинства участников рынка ценных бумаг
Для повышения результативности и продуктивности работы финансовых институтов увеличения величины и быстроты обслуживания клиентов надо развивать современные информационные технологии.
Необходимо облегчить режим допуска иностранных активов к обращению и размещению в России.
Указанные в работе предложения дадут возможность повысить экономическое развитие страны. Улучшат конкурентоспособность рынка ценных бумаг и создадут независимый финансовый центр в задачи которого будет входить концентрация предложения обширного набора финансовых инструментов спрос на ценные бумаги внутренними и внешними инвесторами и как итог сформировать условия которые будут влиять на цены этих финансовых инструментов и соответствующие им активы в России.
ПРИЛОЖЕНИЕ 1
Таблица 1. – Рэнкинг НПФ по объему пенсионных накоплений в управлении по состоянию на 31.03.2013
ПРИЛОЖЕНИЕ 2
Таблица 2. – Крупнейшие УК по объему активов в управлении по итогам 1 квартала 2013 года
ПЕРЕЧЕНЬ ПРИНЯТЫХ ТЕРМИНОВ
MIACR – Moscow Interbank Actual Credit Rate – фактическая ставка по предоставленным межбанковским кредитам.
MIACRB – Moscow Interbank Actual Credit RateBGrade – фактическая ставка по межбанковским кредитам предоставленным банкам со спекулятивным кредитным рейтингом.
ВВП – валовой внутренний продукт.
ВЭБ – Внешэкономбанк.
ГДР – глобальные депозитарные расписки.
ГКО – государственные краткосрочные облигации.
ГСО – государственные сберегательные облигации.
ЕТС – единая торговая сессия.
ЕЦБ – Европейский центральный банк.
ЗАО – закрытое акционерное общество.
МБК – межбанковские кредиты.
ММВБ – Московская межбанковская валютная биржа. Московская Биржа – название с 29.06.2012 биржи образованной 19.12.2011 в результате объединения ЗАО ММВБ и ОАО «РТС».
НКД – накопленный купонный доход.
НКО – небанковская кредитная организация.
ОБР – облигации Банка России.
ОВГВЗ – облигации внутреннего государственного валютного займа.
ОВОЗ – облигации внутренних облигационных займов Российской Федерации.
ОГВЗ – облигации государственного валютного займа.
ОФЗ – облигации федеральных займов.
ПИФ – паевой инвестиционный фонд.
РТС – Российская торговая система.
ФБ ММВБ – Фондовая биржа ММВБ.
ФРС – Федеральная резервная система США.
ФСФР – Федеральная служба по финансовым рынкам.
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
Нормативноправовые источники
1. Российская федерация. Законы. «О рынке ценных бумаг» [Федер.Закон принят ГД ФС РФ 20.03.1996г. с изм.И доп. от 22.04.1996г.]
2. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации осуществляемой в форме капитальных вложений» [Федер.Закон принят ГД ФС РФ 15 июля 1998 года в ред. Федеральных законов от12.12.2011 N 427ФЗ]
3. Постановление Правительства РФ от 29 августа 2011 г. N 717 «О некоторых вопросах государственного регулирования в сфере финансового рынка Российской Федерации» в ред. Постановления Правительства РФ от 05.05.2012 N 466
4. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 2 июля 2003 г. N 0331пс «О внесении изменений и дополнений в Положение о требованиях предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг»
5. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 18 июня 2003 г. N 0330пс «О стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» в ред. Постановления ФКЦБ РФ от 17.12.2003 N 0345пс Приказов ФСФР РФ от 16.03.2005 N 054пзн от 05.04.2011 N 1110пзн
6. Положение о Федеральной службе по финансовым рынкам утв. постановлением Правительства РФ от 30 июня 2004 г. N 317в ред. Постановления Правительства РФ от 05.05.2012 N 466
7. Распоряжением Правительства РФ от 17 ноября 2008 г. 1662р «Концепции долгосрочного социальноэкономического развития РФ до 2020 года»
8. Распоряжение Правительства РФ от 29 декабря 2008г. 2043р «Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года»
Учебники монографии брошюры
9. Международные банковские и финансовые термины Толковый словарь на английском языкеИздат. КАРО London LessonsProfessionalPublishing 2012. – 368с.
10. Кравцова Г.И. Деятельность участников рынка ценных бумаг учебник Издат. «БГЭУ» 2012. – 488с.
11. Грехем Б. Разумный инвестор. – Издательство «Вильямс» 2012. – 643с.
12. Кургузин А.А. Биржевой трейдинг системный подход Пособие по биржевой торговле 2012. –185с.
13. Эльдер А. Как играть и выигрывать на бирже Психология. Технический анализ. Контроль над капиталом. Издат. «АльпинаПаблишерз» 2012. – 472с.
14. Батяева Т.А. Рынок ценных бумаг учебное пособиеИздат. «ИНФРАМ» 2012. – 303с.
15. Чернухина И.А. Осиповская А.В. Финансовые рынки и институты учебник Издат. «Экономика» 2011. – 318с.
16. ГалановВ.А. Производные финансовые инструменты учебник Издат. «ИНФРАМ» 2011.
17. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг учебник Издат. «ИНФРАМ» 2010.
18. Резго Г. Я. Кетова И. А. Биржевое дело учебник Издат. М. Финансы и статистика 2010. – 145с.
19. Якушев А. В. Ценные бумаги и биржевое дело конспект лекций учебник Издат. «АПриор» 2011. – 224с.
20. Ковалева В. Д. Хисамудинов В. В. Учет анализ и аудит операций с ценными бумагами учебник Издат. «Финансы и статистика» 2010. – 96с.
21. Гребеник В. Шкодинский С. Биржи. Биржевое дело Курс лекций Учебное пособие для вузов Издат. «ЭКЗАМЕН XXI» 2007. – 158с.
22. Дегтярева О. И. Биржевое дело учебник Издат. «Магистр» 2007. – 624с.
23. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг учебник Издат. «Экзамен» 2002. – 448с.
24. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки учебное пособие для ВУЗов Издат. «Альпина Бизнес Букс» Юнайтед Пресс 2007. – 926с.
25. Белов В.А. Государственное регулирование рынка ценных бумаг учебник Издат. «Высшая школа» 2005. – 352с.
26. Белов В.А. Бездокументарные ценные бумаги Издат. Центр ЮрИнфоР 2012. 212 с.
27. Ческидов Б.М. Модели рынков ценных бумаг учебник Издат. «Питер» 2006. – 416с.
28. Мудрак А.В. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги учебное пособие Издат. Флинта 2013. 232 с.
Периодические издания
29. Биржевое обозрение Информационноаналитический журнал ММВБ – 959 – 2008.
30. Портфельный инвестор Инвестиционнофинансовый журнал – 34 – 2009.
31. Перспективы развития мировой экономики Бюллетень основных прогнозов ПРЭМ – 24 января 2012.
32. Поддержка роста и снижение рисков Доклад об экономике России Всемирного банка – 27 – 2012.
33. Россия и мир 2012 экономика и внешняя политика ежегодный прогноз Института мировой экономики и международных отношений РАН – 2011.
34. Опасные финансовые риски – время действовать Доклад о глобальной финансовой стабильности – бюллетень о состоянии рынков Международный Валютный фонд – 2012.
35. World economic outlookInternational Monetary Fund обзормировойэкономикиифинансов – 2012.
Электронные ресурсы